一、不良改善了嗎？

對金融機構(gòu)來說，不良有兩種指代。一種是不良資產(chǎn)，一種是不良貸款。由于銀行表內(nèi)主要資產(chǎn)是貸款，不良資產(chǎn)中預(yù)計有90%以上是不良貸款。

不良貸款這個概念是商業(yè)銀行內(nèi)部按照風險程度將貸款劃分為不同檔次的結(jié)果。依據(jù)《貸款風險分類指引》（銀監(jiān)發(fā)[2007]54號），銀行的貸款資產(chǎn)可分為正常類、關(guān)注類、可疑類、次級類與損失類五類，其中后三類回收的可能性偏低，被銀監(jiān)會合并稱為不良貸款。

在未來幾年時間里，不良風險將成為銀行與監(jiān)管層高度重視的問題。近期的監(jiān)管動向已經(jīng)有所反應(yīng)——1月份，媒體報道中國金融監(jiān)管部門正在全面摸底金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)規(guī)模與總量，以應(yīng)對未來可能存在的系統(tǒng)性風險；又3月，銀監(jiān)會下發(fā)7號文，對不良貸款與撥備覆蓋率采取“一行一策”的做法，督促銀行加快處置不良貸款。

在我們看來，現(xiàn)在銀行系統(tǒng)內(nèi)不良的總體壓力是可控的，這一點從2016年二季度以來，銀監(jiān)會公布的銀行不良貸款率穩(wěn)中趨降可以得到證實。但在總量穩(wěn)定向好的背后，存在結(jié)構(gòu)性分化的問題——中小行改善有限，甚至有惡化的傾向，大行表現(xiàn)較好，是帶動整體不良趨降的主要動力。

為驗證這種結(jié)構(gòu)性分化的不良問題，我們把銀行分成了中小行組與大行組，對其不良貸款率進行了對比。

中小行我們選取了302家在外匯交易中心報備同業(yè)存單發(fā)行計劃，有披露近三年不良貸款率的農(nóng)商城商行作為代表。大行則以四大行、12家股份制銀行及大部分資產(chǎn)規(guī)模超過5000億的城商農(nóng)商行，共32家銀行為代表。

將它們的不良數(shù)據(jù)繪制如圖1與圖2，可以發(fā)現(xiàn)大行與中小行的不良貸款率無論是絕對量還是變化趨勢上，都有明顯的分化。

1、絕對值看，大行不良貸款率基本在1.8%以下，而中小行分布廣泛，在1.8%以下的銀行數(shù)量占比偏低，僅有40%，在2.5%以上高位區(qū)間的銀行占比偏高，達到了26%；

2、變化趨勢與幅度看，大行基本呈下降趨勢，增長并不多，而中小行下降與上升基本五五開，且有13%的中小行增幅較大，超過了0.5%。

對于這種分化，我們認為背后有兩個原因。

1、經(jīng)濟出現(xiàn)了分化。眾所周知，銀行不良和經(jīng)濟基本面密切相關(guān)。經(jīng)濟走弱時，總需求趨弱，企業(yè)經(jīng)營容易出現(xiàn)困難，實體的信用風險拉升，不良往往會被動升高。

雖然目前在經(jīng)濟走弱與否上及節(jié)奏上，市場上還有爭議（我們傾向在今年會加快下行），但普遍認同的一點是：實體經(jīng)濟與金融領(lǐng)域，現(xiàn)在都有著馬太效應(yīng)，中小企業(yè)面臨的經(jīng)營環(huán)境很不友好。

這種不友好體現(xiàn)為：在供給側(cè)改革下，上游原材料成本飆升，中下游缺乏技術(shù)溢價及規(guī)模優(yōu)勢的中小企業(yè)面對高成本，很難對外轉(zhuǎn)嫁，只能被動承受，盈利能力下降，現(xiàn)金流惡化。如果是過去，這些企業(yè)可能還有非標、債券融資來救濟緩解，但現(xiàn)在嚴管非標緊信用，嚴管影子銀行擠信用債配置泡沫，這些企業(yè)要再融資，困難重重。

由于中國金融體系與實體企業(yè)之間往往講究“門當戶對”，這些經(jīng)營狀況惡化、信用風險拉升的中小企業(yè)對應(yīng)的往往都是中小銀行。所以不管這幾年供給側(cè)使工業(yè)企業(yè)利潤如何改善，未來經(jīng)濟走勢如何，中小銀行面對的信用風險與不良壓力都是比較大的。

2、監(jiān)管越來越嚴格。以前，很多銀行會利用不真實分類，暫時讓其他機構(gòu)代持，或以回購、擔保等方式虛假出表來隱匿不良規(guī)模。在如今令行禁止的監(jiān)管風格下，這些灰色甚至違規(guī)手段會被查處，嚴格規(guī)范，以前隱藏的存量不良規(guī)模會陸續(xù)暴露，銀行的資產(chǎn)負債表會更加真實潔凈。

就現(xiàn)在而言，無論是經(jīng)濟內(nèi)部的分化，還是嚴監(jiān)管的趨勢，在未來若干年時間內(nèi)都很難看到改變，不良的結(jié)構(gòu)性分化也會一直存在，并不斷拉大。未來隨著經(jīng)濟下行壓力的累積顯現(xiàn)，大行的不良改善狀況也會停止，金融機構(gòu)整體的不良規(guī)模將加速上行。

這種可能愈發(fā)加重的不良壓力，對金融機構(gòu)來說，既是機遇，也是挑戰(zhàn)。