一、如何利用財物杠桿減少財務風險

我們在明確財務杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進一步討論伴隨著負債經(jīng)營的財務杠桿利益(損失)和財務風險、影響財務杠桿利益(損失)和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。

具體如下所述：

1、財務杠桿利益(損失)

通過前面的論述我們已經(jīng)知道所謂財務杠桿利益(損失)是指負債籌資經(jīng)營對所有者收益的影響。負債經(jīng)營后，企業(yè)所能獲得的利潤就是：

資本收益=企業(yè)投資收益率×總資本-負債利息率×債務資本

=企業(yè)投資收益率×(權(quán)益資本+債務資本)-負債利息率×債務資本

=企業(yè)投資收益率×權(quán)益資本+(企業(yè)投資收益率-負債利息率)×債務資本①

(此處的企業(yè)投資收益率率=息稅前利潤÷資本總額，所以即息稅前利潤率)

因而可得整個公司權(quán)益資本收益率的計算公式為：

權(quán)益資本收益率=企業(yè)投資收益率+(企業(yè)投資收益率-負債利率)×債務資本/權(quán)益資本②

可見，只要企業(yè)投資收益率大于負債利率，財務杠桿作用使得資本收益由于負債經(jīng)營而絕對值增加，從而使得權(quán)益資本收益率大于企業(yè)投資收益率，且產(chǎn)權(quán)比率(債務資本/權(quán)益資本)越高，財務杠桿利益越大，所以財務杠桿利益的實質(zhì)便是由于企業(yè)投資收益率大于負債利率，由負債所取得的一部分利潤轉(zhuǎn)化給了權(quán)益資本，從而使得權(quán)益資本收益率上升。

而若是企業(yè)投資收益率等于或小于負債利率，那么負債所產(chǎn)生的利潤只能或者不足以彌補負債所需的利息，甚至利用利用權(quán)益資本所取得的利潤都不足以彌補利息，而不得不以減少權(quán)益資本來償債，這便是財務杠桿損失的本質(zhì)所在。

負債的財務杠桿作用通常用財務杠桿系數(shù)來衡量，財務杠桿系數(shù)指企業(yè)權(quán)益資本收益變動相對稅前利潤變動率的倍數(shù)。其理論公式為：

財務杠桿系數(shù)=權(quán)益資本收益變動率/息稅前利潤變動率③

通過數(shù)學變形后公式可以變?yōu)椋?/p>

財務杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤-負債比率×利息率)

=息稅前利潤率/(息稅前利潤率--負債比率×利息率)④

根據(jù)這兩個公式計算的財務杠桿系數(shù)，后者揭示負債比率、息稅前利潤以及負債利息率之間的關(guān)系，前者可以反映出主權(quán)資本收益率變動相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)。企業(yè)利用債務資金不僅能提高主權(quán)資金的收益率，而且也能使主權(quán)資金收益率低于息稅前利潤率，這就是財務杠桿作用產(chǎn)生的財務杠桿利益(損失)。

2、財務風險(financialrisk)

風險是一個與損失相關(guān)聯(lián)的概念，是一種不確定性或可能發(fā)生的損失。財務風險是指企業(yè)因使用債務資本而產(chǎn)生的在未來收益不確定情況下由主權(quán)資本承擔的附加風險。如果企業(yè)經(jīng)營狀況良好，使得企業(yè)投資收益率大于負債利息率，則獲得財務杠桿利益，如果企業(yè)經(jīng)營狀況不佳，使得企業(yè)投資收益率小于負債利息率，則獲得財務杠桿損失，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)，這種不確定性就是企業(yè)運用負債所承擔的財務風險。

二、什么是財務杠桿

財務杠桿是一個應用很廣的概念。在物理學中，利用一根杠桿和一個支點，就能用很小的力量抬起很重的物體，而什么是財務杠桿呢?從西方的理財學到我國目前的財會界對財務杠桿的理解，大體有以下幾種觀點：

其一：將財務杠桿定義為“企業(yè)在制定資本結(jié)構(gòu)決策時對債務籌資的利用“。因而財務杠桿又可稱為融資杠桿、資本杠桿或者負債經(jīng)營。這種定義強調(diào)財務杠桿是對負債的一種利用。

其二：認為財務杠桿是指在籌資中適當舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務杠桿;如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負財務杠桿。顯而易見，在這種定義中，財務杠桿強調(diào)的是通過負債經(jīng)營而引起的結(jié)果。

另外，有些財務學者認為財務杠桿是指在企業(yè)的資金總額中，由于使用利率固定的債務資金而對企業(yè)主權(quán)資金收益產(chǎn)生的重大影響。與第二種觀點對比，這種定義也側(cè)重于負債經(jīng)營的結(jié)果，但其將負債經(jīng)營的客體局限于利率固定的債務資金，筆者認為其定義的客體范圍是狹隘的。筆者將在后文中論述到，企業(yè)在事實是上可以選擇一部分利率可浮動的債務資金，從而達到轉(zhuǎn)移財務風險的目的的。而在前兩種定義中，筆者更傾向于將財務杠桿定義為對負債的利用，而將其結(jié)果稱為財務杠桿利益(損失)或正(負)財務杠桿利益。這兩種定義并無本質(zhì)上的不同，但筆者認為采用前一種定義對于財務風險、經(jīng)營杠桿、經(jīng)營風險乃至整個杠桿理論體系概念的定義，起了系統(tǒng)化的作用，便于財務學者的進一步研究和交流。

由此可見，在明確財務杠桿的概念的基礎(chǔ)上，進一步討論伴隨著負債經(jīng)營的財務杠桿利益(損失)和財務風險、影響財務杠桿利益(損失)和財務風險的因素以及如何更好地利用財務杠桿和減少財務風險。如果你對這方面還有更多問題，網(wǎng)提供專業(yè)法律咨詢服務。