一、企業(yè)金融成長(zhǎng)周期和融資結(jié)構(gòu)的基本定義

企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金的各種來(lái)源和組成結(jié)構(gòu)。究其根本，是指企業(yè)本身?yè)碛械膬?nèi)部資金和從外部投入企業(yè)的資金，最早關(guān)于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)概念研究的是M-M定理。企業(yè)的規(guī)模程度、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債情況、企業(yè)經(jīng)營(yíng)內(nèi)容的市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r、外部的融資環(huán)境等都是影響企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的因素。

在上世紀(jì)七十年代，企業(yè)金融成長(zhǎng)周期分為初期、成熟期、衰退期三階段的企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論已經(jīng)被提出。在之后和企業(yè)實(shí)際發(fā)展情況相結(jié)合，企業(yè)金融成長(zhǎng)周期理論又提出企業(yè)金融成長(zhǎng)周期可分為創(chuàng)立期、成長(zhǎng)階段、成熟期和衰退期。這是在原有理論基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)金融成長(zhǎng)周期進(jìn)行細(xì)分，更加貼近企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況。并且提出了在各個(gè)不同的成長(zhǎng)階段，企業(yè)的資金來(lái)源也各不相同。

例如，企業(yè)處于創(chuàng)立期時(shí)，因?yàn)楸旧硖幱诔跗陔A段，資產(chǎn)和企業(yè)規(guī)模都比較小，企業(yè)本身的設(shè)備和相應(yīng)的人員配置都還不完善。所以企業(yè)的資金多來(lái)自企業(yè)擁有者自身投入的資金，外部投資資金較少或者沒(méi)有。當(dāng)企業(yè)開(kāi)始慢慢發(fā)展，贏得利潤(rùn)越來(lái)越高，發(fā)展規(guī)模越來(lái)越大時(shí)，企業(yè)所吸引的外部資金投入就會(huì)越多，那么企業(yè)的規(guī)模就會(huì)發(fā)展的更大，設(shè)備和人員配置都趨于完善。

二、關(guān)于近年來(lái)我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的分析

近年來(lái)，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展較為迅猛，已經(jīng)成為推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中堅(jiān)力量。有數(shù)據(jù)顯示，早在2004年時(shí)，我國(guó)已經(jīng)擁有約28萬(wàn)家的中小企業(yè)。但是，當(dāng)時(shí)處于成長(zhǎng)階段的企業(yè)占據(jù)比重還不到百分之七。我國(guó)現(xiàn)在的中小企業(yè)中，大部分都仍然處于初期階段，也就金融成長(zhǎng)周期的創(chuàng)立期和成長(zhǎng)階段。

從中小企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r分析，可以看出，我國(guó)的大部分中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)還處于比較單一化，大多數(shù)的中小企業(yè)的融資來(lái)源多屬于企業(yè)經(jīng)營(yíng)者自身投入的資金，或者是企業(yè)利潤(rùn)所投，都屬于企業(yè)內(nèi)部投資，來(lái)自于金融證券公司等的外部投資基本上處于一個(gè)很低的比重。而且，在占據(jù)很低比重的外部投資中，又有將近98%的外部投資是來(lái)自于銀行的貸款。

以上對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的分析，不難看出，我國(guó)中小企業(yè)在融資活動(dòng)時(shí)面臨著很大的困難。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于中小企業(yè)進(jìn)行“所有制歧視”和“規(guī)模歧視”，導(dǎo)致中小企業(yè)更多的運(yùn)用內(nèi)部融資，或是銀行貸款。這也導(dǎo)致我國(guó)的中小企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)不能夠很好的完善，而且中小企業(yè)的發(fā)展受到局限，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)和所有權(quán)是連接在一起，企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制不完善，影響到企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。導(dǎo)致在同一市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，中小企業(yè)并不能和大企業(yè)相抗衡，久而久之，中小企業(yè)就會(huì)面臨著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

三、對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)變化的一些建議

從我國(guó)中小企業(yè)的現(xiàn)狀考量，對(duì)于中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化工作是刻不容緩的。為了達(dá)到緩解我國(guó)中小企業(yè)融資困難，優(yōu)化中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的目的，中小企業(yè)可以從以下幾方面來(lái)著手改善。

第一，合理的融資結(jié)構(gòu)有利于企業(yè)的發(fā)展，只有一個(gè)合理的、適合企業(yè)現(xiàn)況的融資規(guī)模才能平衡企業(yè)的融資成本和收益。對(duì)此，中小企業(yè)必須要如實(shí)的了解自己的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，資產(chǎn)負(fù)債收支情況。從而來(lái)確定企業(yè)需要多少的資金，在確定了資金需求量之后，才能利用多種不同的融資渠道，來(lái)達(dá)到最優(yōu)化，最適合企業(yè)發(fā)展的。除了確定資金需求量之外，中小企業(yè)由于本身具有一定的局限性，在企業(yè)創(chuàng)立初期，企業(yè)的信息不對(duì)等，來(lái)自于企業(yè)外部投入資金較少，甚至沒(méi)有，這時(shí)候企業(yè)就更多的運(yùn)用內(nèi)部融資，或者銀行貸款，這就導(dǎo)致企業(yè)的融資成本要高于金融機(jī)構(gòu)的融資成本，在這種情況下，企業(yè)應(yīng)該能夠有效的利用資金的使用，提高資金的使用效率。

第二，對(duì)于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的債務(wù)融資，一定要謹(jǐn)慎運(yùn)用。雖然債務(wù)融資有益于企業(yè)的發(fā)展，還可以抵稅。但是債權(quán)人和企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益存在不一致的情況，二者之間還需要簽訂債務(wù)契約來(lái)保證二者的權(quán)益。如果企業(yè)發(fā)展良好，當(dāng)然雙方利益是處于一致的，但是一旦企業(yè)出現(xiàn)狀況，來(lái)自于企業(yè)外部投資加重了企業(yè)的負(fù)債，就會(huì)直接影響到企業(yè)的資產(chǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致倒閉、破產(chǎn)。并且，在企業(yè)需要進(jìn)行新一輪融資時(shí)，企業(yè)可能會(huì)因?yàn)楝F(xiàn)有的融資狀況導(dǎo)致融資失敗，進(jìn)而影響企業(yè)的效益。

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