有些人在報(bào)償一風(fēng)險(xiǎn)比的計(jì)算中，加入了一個(gè)可能性因子*他們認(rèn)為，僅僅預(yù)估利調(diào)和虧損的目標(biāo)是不夠的。因此，在潛在的利潤(rùn)和虧損額上，必須分別乘以上述利潤(rùn)和虧損出現(xiàn)的可能性(以百分?jǐn)?shù)表示)。從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度來(lái)看，這種做法是頗有道理的，但是麻煩之處是，我們必須假定各個(gè)交易商能夠事前定量化地評(píng)估獲利或虧損的可能性。

“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)，把虧損限于小額。”在期貸交易中，這是老生常談了，我們剛剛討論的問(wèn)題與之很有關(guān)系。在商品期貨中，如果我們咬定長(zhǎng)期趨勢(shì)，就可以實(shí)現(xiàn)巨額的利潤(rùn)。因?yàn)榫兔磕陙?lái)說(shuō)，我們僅有少數(shù)的交易可致巨利，所以機(jī)會(huì)難得，必須盡量擴(kuò)大戰(zhàn)果。“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)”，一語(yǔ)道破天機(jī)。而“把虧損限于小額”就象同一塊硬幣的另一面。不過(guò)，如果朋友們知道很多交易者的所作所為與這句話恰恰相反，怕會(huì)驚奇不已吧。

復(fù)合頭寸交易：

跟勢(shì)頭寸與交易頭寸

說(shuō)起來(lái)，“讓利潤(rùn)充分增長(zhǎng)”似乎頗容易。只要我們有藏眼捕捉到菜市場(chǎng)趨勢(shì)的開(kāi)端，就能在相對(duì)短的時(shí)間內(nèi)，獲取巨額利潤(rùn)。然而，遲早有一天，趨勢(shì)突然地停滯不前了。此時(shí)，在擺動(dòng)指數(shù)上顯示出迢買狀態(tài)，在價(jià)格圖上也面臨著一些重要的阻擋水平。怎么辦?雖然我們相信市場(chǎng)尚有很大的上沈余地，但是又擔(dān)心價(jià)格下躍，喪失帳面利潤(rùn)。現(xiàn)在，是乎倉(cāng)獲利呢?還是安之若索，準(zhǔn)備忍過(guò)可能出現(xiàn)的調(diào)整呢?

有一個(gè)辦法可以解決這個(gè)問(wèn)題：我們始終采用復(fù)合頭寸來(lái)進(jìn)行交易。所謂復(fù)合頭寸，是指我們把交易的單位分成交易頭寸和跟勢(shì)頭寸兩部分。跟勢(shì)頭寸部分圖謀長(zhǎng)期的有利之處。對(duì)于它們，我們?cè)O(shè)置較遠(yuǎn)的止損指令，為市場(chǎng)的鞏固或調(diào)整留有充分的余地。從長(zhǎng)期角度看，這些頭寸能夠帶來(lái)最大的利潤(rùn)。

在我們的投資組合中，特地留出交易頭寸部分來(lái)從事頻鱉地出市入市的短線交易。如果市場(chǎng)已經(jīng)達(dá)到第一個(gè)目標(biāo)，接近了某個(gè)阻擋區(qū)，同時(shí)擺動(dòng)指數(shù)也顯示出超買狀態(tài)，那么，我們就可以針對(duì)交易頭寸部分地平倉(cāng)獲利，或者安排較接近的止損指令。其目的是要鎖定或確保利潤(rùn)。如果之后趨勢(shì)又恢復(fù)了，那么我們就把巳平倉(cāng)的頭寸宣新補(bǔ)回來(lái),因此，我們最好在開(kāi)始交易時(shí)，避免只做一張合約或一個(gè)單位頭寸的情況。通過(guò)多單位頭寸的交易，我們就擁有了更大的靈活性，從而可能提高成績(jī)

風(fēng)險(xiǎn)管理：

保守型與大膽型交易方式

《商品期貸游戲》對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理這個(gè)問(wèn)題有一番精彩的議論，其作者是**爾斯、哈-洛和斯遇。在這本書(shū)的“風(fēng)險(xiǎn)管理”一章中，有一段語(yǔ)重心長(zhǎng)的陳述，把保守的交易風(fēng)格推祟為最終取勝之道。

……甲交易者成功的把握較大.但是其交易作風(fēng)較為大膽，而乙交易者成功的把握較小，但是他能本行保守的交易原則。那么.從長(zhǎng)期看，實(shí)際上乙交易者取勝的機(jī)會(huì)可賤比甲更大(《商品期貨游戲隊(duì)理查德?j?**爾斯，查爾斯?v?哈-洛，妨伯特?l?斯通，麥格

勞一希爾版，1977年，第263頁(yè))。

根據(jù)我個(gè)人的體驗(yàn)，上面的引文是有道理的，從長(zhǎng)期來(lái)看，保守的交易作風(fēng)員可取。急于發(fā)財(cái)?shù)慕灰渍咄扇〈竽懛e極的交易方式。那么，只要市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的方向不出岔子，其利潤(rùn)的確是可觀的。但是，一旦事情不再一帆風(fēng)順，其后果通常就是毀滅性的了。我寧愿成績(jī)乎穩(wěn)，不要有大起大落。每個(gè)交易者都得在保守與大膽兩個(gè)極端之間選擇自己的風(fēng)格。不過(guò)朋友們?cè)谙聸Q心之前，應(yīng)該好好地讀一讀我們上面提到的那一章。