《權證博弈》恒指近日沿著５０天線，拾級而上，并且在昨日（１７日）成功上試２３０００點，再創一年以來的新高，整體的成交額也由月頭的６００億港元左右，上升至７００億港元，顯示大市的上升動力開始強勁。在這種市況中，投資者除了可以買入正股以外，還可以通過有杠桿的投資產品來賺取利潤，比如說牛-熊證。上文提到由于港股波幅在高位較大，最近在牛-熊證市場中，比較穩健的投資者若害怕被收回的話，應選擇較遠價的牛-熊證：比如說選擇一些與現貨恒指距離８００至１０００點的收回價。而一些積極的進取投資者，可以選擇與現貨恒指距離大約４００至６００點。投資者可以按照自己的風險取舍來選擇適合自己的條款。＊如何避免高位被「震走」＊在個別股份的牛-熊證上，如果投資者認為，現時高追的風險較高，但又認為大市可能還有一段的升幅的話，投資者可由已有一定利潤的遠期牛-熊證，沽出套利，然后再將已有的利潤換入一只貼價牛-熊證。由于投資者已經取回本金，故將利潤買入貼價牛-熊證的心理壓力便大大減低，除了可以賺取潛在的升幅外，即使不幸被收回，也只是損失其利潤而已?？梢耘e例，以**控股（００００５）為例，近日股價屢創新高，直逼１００元大關，而早前選了匯控牛證６６０５６而有獲利的投資者，由于該牛證收回價為７８元，距離正股已達２０％，實際杠桿已跌至３﹒９倍，該證再捕捉匯控爆炸性升幅所獲得的潛在回報不大。故此，投資者可以選擇沽出該牛證，以投資金額的一半或三分一，換馬至匯控牛證６７１７８，收回價８５元，距離正股價格１３﹒１３％，實際杠桿為５﹒１５倍，即此貼價牛證能夠緊貼匯控爆炸性升幅，由于只是用了原來本金的三分一，那么投資者的心理壓力便減輕，在高位被震走的機會便大大減低。＊預期調整選貼價熊證＊對于看好的投資者而言，可以使用以上的方法；但對于看淡的投資者，這個升市對他們來說不太好過，因為近日也有不少熊證被收回。而筆者認為若股市交投縮減，指數升勢乏力時，則有機會短線見頂出現調整，以每１０００點的關口為重要的阻力位，例如２３０００點或２４０００點，投資者若預期調整，可以選一些貼價的熊證，但注碼則控制在本金十分之一水平，由于該批熊證的杠桿比率極高，以極小金額預算被收回，博一至兩倍升幅，這才是投資熊證之道，否則在市況熾熱下，投資熊證的散戶隨時會損失慘重。若能靈活使用牛-熊證，那么在市場中的勝算便大大提高了?！度?信股票衍生工具銷售及市場推廣副總裁朱紅》（筆者為瑞士信貸（香港）有限公司的代表，并身為證監會持牌人，并無持有相關上市公司的任何財務權益。而瑞士信貸（香港）有限公司是瑞-信認股證之流通量提供者）