股票發(fā)行注冊制改革對于擴大資本市場的包容性和覆蓋面,支持更多的企業(yè)發(fā)行上市,支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),推動經(jīng)濟轉型升級,具有重要意義。但作為證券市場牽一發(fā)而動全局的改革,注冊制涉及到企業(yè)、中介機構、投資者等方方面面的利益,尤其是發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行價格的放開,對股票指數(shù)有直接影響,關系到中小投資者利益。

今天在十二屆全國人大常委會第十八次會議上審議股票發(fā)行注冊制授權決定草案時,一些委員建議,要加強事中事后監(jiān)管,建立嚴格的法律責任追究體系,加大處罰力度,在法治軌道推進資本市場健康發(fā)展才是長遠之策。

繼續(xù)推進證券法全面修改

推進股票發(fā)行注冊制改革是黨的十八屆三中全會決定的明確要求,也是2015年政府工作報告確定實施的重要任務。基于此,證券法修改列入本屆常委會的立法規(guī)劃,修改的核心內容就是注冊制。

“這次的授權決定可以解決股票發(fā)行注冊制改革中證券法關于股票公開發(fā)行核準制有關規(guī)定的法律障礙問題,但授權后國務院實施方案中不可能設定高于證券法等法律規(guī)定的罰則。”李*霖委員說,完善信息披露、加強事中事后監(jiān)管是確保注冊制順利實施的必要條件,這些需要繼續(xù)修改證券法才能夠保證。建議全國人大常委會在作出授權決定的同時,繼續(xù)推進證券法的全面修改工作。

尹*卿委員建議將授權決定實施過程變?yōu)樽C券法修訂的推進過程。股票發(fā)行制度是資本市場的基礎性制度,推行注冊制改革不僅僅是發(fā)行制度改革,還要涉及到交易制度、信息披露制度、投資者權益保護制度、監(jiān)管制度,不可能孤軍深入。建議國務院及其有關部門要用比較快一點的節(jié)奏推出注冊制度,盡快把成熟經(jīng)驗和可行做法上升為法律。

“注冊制單獨拿出來先做試驗探索的話,不要影響整個證券法修訂過程。”彭-森委員建議,證券法修訂工作應堅持原來的方向和節(jié)奏,特別是在加強市場監(jiān)管、保護投資者權益以及進一步強化資本市場重大風險防范機制方面,應盡快作一些補充和調整,要堅定不移地發(fā)展資本市場,繼續(xù)推進證券法修改工作。

加大對違法行為處罰力度

“注冊制改革的一項重要內容是簡化股票公開發(fā)行條件,增強資本市場的包容性和覆蓋面,支持中小企業(yè)發(fā)行上市。在前端放寬市場準入門檻的同時,一定要加強事中、事后監(jiān)管,特別是加大對違法違規(guī)行為的處罰力度。”杜*明委員舉例說,現(xiàn)行證券法對欺詐行為的直接責任人員僅處以3萬元以上30萬元以下的罰款,證券法修訂草案已將罰款金額提高到50萬元以上500萬元以下。建議在證券法尚未完成修改的情況下,應增加加大對發(fā)行人和中介機構處罰力度的內容。同時,證監(jiān)會應嚴格執(zhí)行退市制度,對欺詐上市的公司實施強制退市。

王*賓委員認為,上市公司注冊制應至少具備兩個條件:一是有完備的法律能夠管住上市公司和為它上市做中介的公司行為;二是建立嚴格的法律責任追究機制。“現(xiàn)在我國股票市場發(fā)展得很快,但從總體上說,法律法規(guī)還不夠嚴密。建議做好充分準備,特別是要有完備的注冊制規(guī)范和明晰的法律責任。”王*賓說。

蘇澤林委員認為,用市場調節(jié)上市股票,可以減少審批過程中的尋租,遏制腐敗,改革方向是對的。建議國務院要加強改革的謀劃和監(jiān)督,特別是上市公司的條件要向社會公開,防止注冊制改革以后把股市變成了“超市”,良莠不齊的企業(yè)都去圈錢,要讓股市健康發(fā)展。

優(yōu)化新板塊中投資者結構

**麗泰委員說,注冊制本身是更加市場化的制度,讓投資者自己來判斷發(fā)行股票的價值質素,承擔投資風險。投資就會有風險,投資者應該對市場有一定認識才去投資。“有了一個好的制度,也需要人們能夠明白這一制度,理解自己的責任。如何提高投資者的素質,是值得思考的問題。”**麗泰說。

“與歐美市場相比,我國資本市場最大的特點是以散戶為主,美國市場95%以上是機構投資者,而我國剛好相反,95%以上是個人投資者,風險識別和承受能力與歐美發(fā)達市場有較大區(qū)別。”杜*明分析,投資者定價能力較弱、市場投機的炒作氣氛較濃,二級市場定價與發(fā)達國家市場相比明顯偏高。二級市場價格高企,導致發(fā)行上市本身利益巨大,正常的企業(yè)融資行為被扭曲。因此,證監(jiān)會和證交所在設置市場板塊和上市條件時,一方面要考慮企業(yè)發(fā)行上市的需要,另一方面也要考慮如何在新的市場板塊中優(yōu)化投資者結構。