一、我國公司債券市場新形勢是怎樣的

1、公司債新規(guī)推動其發(fā)行量大幅增長

2015年1月份，中國證監(jiān)會發(fā)布《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》，將境內公司債券發(fā)行主體擴大至所有公司制法人，全面建立非公開發(fā)行制度，并取消了公司債券公開發(fā)行的保薦制和發(fā)審委制度，以簡化審核流程。此后4月23日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《非公開發(fā)行公司債券備案管理辦法》和《非公開發(fā)行公司債券項目承接負面清單指引》，明確其負責非公開發(fā)行公司債券的事后備案工作，以及對非公開發(fā)行公司債券項目承接負面清單進行管理。5月，滬、深交易所先后發(fā)布了《公司債券上市預審核工作流程》、《公司債券上市規(guī)則(2015年修訂)》、《非公開發(fā)行公司債券業(yè)務管理暫行辦法》以及《關于公開發(fā)行公司債券投資者適當性管理相關事項的通知》，對公司債券的預審核、發(fā)行上市及相關披露規(guī)則進行了較為詳細的規(guī)范。發(fā)行主體的擴容、非公開發(fā)行制度的建立、審核流程的簡化以及此后的一些列配套措施的刺激效果明顯。2015年前10個月，公司債(含私募公司債)共發(fā)行516期，合計發(fā)行規(guī)模為5814.18億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模同比分別增長32.99%和408.42%，發(fā)行規(guī)模增幅顯著。在交易所市場發(fā)行利率保持較低水平的背景下，公司債的發(fā)行規(guī)模仍將保持較快增長。

2、企業(yè)債發(fā)展速度下降

與公司債顯著增長形成鮮明對比的是企業(yè)債發(fā)行量的萎縮。2014年43號文的出臺一度讓發(fā)改委審批的城投類企業(yè)債受到限制。為了發(fā)揮企業(yè)債支持實體經濟發(fā)展的作用，今年以來，發(fā)改委頻頻發(fā)文放寬企業(yè)債的發(fā)行門檻，適當調整了企業(yè)債發(fā)行要求，包括降低資產負債率要求等，并提出鼓勵優(yōu)質企業(yè)發(fā)債用于重點領域、重點項目融資，同時還將支持縣域企業(yè)發(fā)行企業(yè)債融資。此外，發(fā)改委還大力推廣專項債券、項目收益?zhèn)⒖衫m(xù)期債券等創(chuàng)新融資產品，同時加強企業(yè)債發(fā)行管理和風險管控，以促進企業(yè)債的發(fā)展。但受制于嚴格的資質審核和審批周期較長以及公司債大舉擴容對于企業(yè)債替代作用等因素的影響，企業(yè)債發(fā)行量下降明顯。2015年前10個月，企業(yè)債發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模同比分別下降六成左右。為了推動企業(yè)債發(fā)行，10月，發(fā)改委下發(fā)《關于進一步推進企業(yè)債券市場化方向改革有關工作的意見》，再次放松企業(yè)債發(fā)行要求，包括縮短發(fā)債審核周期，精簡申報材料，債項級別為AA及以上發(fā)債主體(含縣域企業(yè))不受發(fā)債企業(yè)數(shù)量指標限制，以及高評級企業(yè)豁免復審等六個方面。受益于該項政策，企業(yè)債的發(fā)行效率將有所提高，或將推動企業(yè)債發(fā)行量的增長。

3、超短融對短融的替代作用逐步顯現(xiàn)

近年來隨著發(fā)行超短期融資券的準入條件不斷降低，超短融受到越來越多發(fā)行人的青睞。2014年，超短融發(fā)行家數(shù)首次突破三位數(shù)，全年發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模也近乎成倍增長，發(fā)行規(guī)模更是首次突破萬億元大關，超過了一般短融的發(fā)行規(guī)模。2015年前10個月，超短融市場進一步發(fā)展，超短融共發(fā)行1176期，合計發(fā)行規(guī)模為18355.00億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別同比增長241.86%和108.15%;超短融發(fā)行規(guī)模在短融(包括一般短融和超短融)發(fā)行總規(guī)模中的占比接近70%，超短融已經成為企業(yè)債券融資工具中的第一大券種。11月，交易商協(xié)會提出取消超短融“主體評級、累計發(fā)行次數(shù)以及累計發(fā)行金額”等發(fā)債門檻，超短融對于短融的替代效應將進一步顯現(xiàn)。

4、資產支持證券在政策推動下實現(xiàn)顯著增長

2014年以來，在監(jiān)管機構大力鼓勵、產品發(fā)行轉為備案制的大背景下，資產支持證券發(fā)行量實現(xiàn)顯著增長。2014年11月，銀監(jiān)會和證監(jiān)會先后明確信貸資產證券化和證券公司及基金管理公司子公司資產證券化業(yè)務正式由審批制變更為備案制。2015年4月3日，人民銀行宣布對信貸資產支持證券發(fā)行實行注冊制管理，標志著我國信貸資產證券化產品“銀監(jiān)會備案+央行注冊”模式正式確立。4月13日，國務院常務會議決定，新增5000億元信貸資產證券化試點規(guī)模，為資本市場注入了新的活力。此外，由中國銀行間市場交易商協(xié)會制定的個人汽車貸款和個人住房抵押貸款資產支持證券信息披露指引(試行)于5月15日發(fā)布并開始實施，奠定了信貸資產證券化常規(guī)發(fā)展的基礎。8月25日，保監(jiān)會印發(fā)《資產支持計劃業(yè)務管理暫行辦法》，對保監(jiān)會主導下的資產證券化業(yè)務操作規(guī)則加以規(guī)定。在一系列政策的推動下，2015年前10個月，銀行間和交易所市場共發(fā)行資產支持證券825期，合計發(fā)行規(guī)模為3698.88億元，發(fā)行期數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別同比增長217.31%和61.62%，增幅較大，其中交易所資產支持證券發(fā)行量增長更加顯著。

二、債券市場各方參與者應有新對策

投資者應進一步關注風險。2015年以來，我國央行基準利率多次下調以及股市的大幅波動助推了債券市場走牛，債市火爆行情使眾多投資者從中獲益，同時債券創(chuàng)新產品的層出不窮，也給投資者提供了更多的可供選擇的債券投資標的。但是，隨著我國經濟增速的放緩，今年以來債市信用風險事件不斷發(fā)生，打破“剛性兌付”已經成為共識。因此，在這種情況下，投資者應進一步關注債券信用風險的變化，尤其是產能過剩行業(yè)、部分強周期行業(yè)以及本身抗風險能力較弱的中小企業(yè)所發(fā)債券，做到合理配置資金，分散投資風險。

對于發(fā)行人來說，公司債和超短融的發(fā)行主體擴容以及資產支持證券的放量發(fā)行，為發(fā)行人增添了新的融資渠道，同時債券發(fā)行審批逐漸向注冊制的轉變也為發(fā)行人增加了一定的發(fā)行便利，減少了融資的時間成本，這些都在一定程度上促進了企業(yè)的直接融資。在此背景下，建議債券發(fā)行人根據(jù)所屬行業(yè)、自身經營特點和債務結構等方面選擇適當?shù)膫贩N和期限，合理規(guī)劃自身總體債務規(guī)模和結構，以達到既降低融資成本又能預防和化解自身信用風險。

評級機構應該更專業(yè)。目前我國市場上存在評級虛高、評級結果區(qū)分度不夠(例如短融債項級別一般均為A-1級)、信用風險揭示程度不足等問題。隨著債券發(fā)行量的不斷增長，特別是在未要求必須進行評級的超短融、私募債等產品的快速發(fā)展以及風險事件頻發(fā)的背景下，評級機構要順應市場的發(fā)展，必須要在提高評級方法的科學性、強化評級結果的區(qū)分度、揭示和預警信用風險、擴大評級產品種類等方面進行改進。例如針對短融增加A-1+的信用等級符號，以加強短期債券的信用風險區(qū)分度;及時發(fā)布風險預警公告，加強對風險事件的風險揭示;加大評級質量的檢驗頻率，確保評級結果的準確性和可比性;研究提供不考慮外部支持情況下企業(yè)自身償債能力的財務實力評級或流動性評級等新的評級產品，為投資者提供更多風險參考。

上述知識就是小編對“我國公司債券市場新形勢是如何的”問題進行的解答，目前我國公司債券市場的發(fā)行規(guī)模得到了大幅的增長，但出現(xiàn)了企業(yè)發(fā)行債券速度下降的矛盾。讀者如果需要法律方面的幫助，歡迎到律聊網進行法律咨詢。