摘要：私募債券融資是傳統(tǒng)的私募融資形式，從融資數(shù)量上看，私募債券融資也一直占主要地位。私募股權(quán)融資以其獨特的優(yōu)勢在近二十年取得了飛速發(fā)展，成為新興企業(yè)、未上市的中小企業(yè)、陷入財務困境以及尋求并購資金支持的企業(yè)的重要資金來源渠道。具體而言，私募股權(quán)融資是指以非公開的方式發(fā)行證券取得權(quán)益性資金。

私募基金的創(chuàng)新融資方式有哪些？

私募融資主要有兩種方式：私募債券融資和私募股權(quán)融資。

私募債券融資是傳統(tǒng)的私募融資形式，從融資數(shù)量上看，私募債券融資也一直占主要地位。私募股權(quán)融資以其獨特的優(yōu)勢在近二十年取得了飛速發(fā)展，成為新興企業(yè)、未上市的中小企業(yè)、陷入財務困境以及尋求并購資金支持的企業(yè)的重要資金來源渠道。具體而言，私募股權(quán)融資是指以非公開的方式發(fā)行證券取得權(quán)益性資金。私募股權(quán)大多以基金形式運作，通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金，由基金經(jīng)理人決定基金的投向。

創(chuàng)新融資(境內(nèi))

1.保險資金融資

保險資金泛指保險公司的資本金、準備金。合理引導保險資金的流向，確保保險資金充分、合理、安全的進入金融市場，將為企業(yè)帶來巨大的融資源泉。按照有關(guān)規(guī)定，保險資金運用限于下列形式：銀行存款;買賣債券、股票、證券投資基金份額等有價證券以及投資不動產(chǎn)等。

保險資金基礎設施債權(quán)投資計劃的優(yōu)點體現(xiàn)在：

(1) 資金規(guī)模大。截至2012年底，保險公司總資產(chǎn)達7.4萬億元，成為金融機構(gòu)中舉足輕重的投資者。

(2)資金期限長。保險資金主要來源于投保人的保費投入，特別是壽險業(yè)務的保費收入。

(3)利率較低。保險資金債權(quán)投資計劃的利率一般會明顯低于銀行貸款同期利率，當然由于募集對象限定為保險公司，并且在流動性上存在一些欠缺，融資利率一般可能高于同期債券利率。

(4)沒有融資總額上限。債權(quán)投資計劃不受證券法約束，按照2012年新政策，理論上沒有融資總額的上限。對于具體項目而言，債權(quán)計劃的融資額不得超出該項目總預算額的40%。

2.金融衍生品業(yè)務

金融衍生品是從基礎的金融工具衍生發(fā)展出來的新的金融產(chǎn)品，其價值由基礎金融工具的價格變動而決定。金融衍生品是和現(xiàn)貨相對應的一個概念，主要包括期貨、期權(quán)、掉期和互換等。對于企業(yè)而言，與期貨等遠期商品合約燙平商品市場價格波動一樣，金融衍生品具有熨平融資成本波動的作用，是鎖定融資成本，降低融資風險的有效工具。開展金融衍生品業(yè)務，一定不能抱有投機盈利心理，企業(yè)應從平衡融資成本，避免利率變動風險角度出發(fā)，將其作為融資業(yè)務的輔助手段，合理配置使用。

3.供應鏈融資

供應鏈融資與供應鏈管理緊密相關(guān)。如果說供應鏈管理是對核心企業(yè)角度而言的、針對其供應鏈網(wǎng)絡而進行的一種管理模式，那么供應鏈融資則是由核心企業(yè)與銀行開展合作，對供應鏈各個節(jié)點提供金融服務的一種業(yè)務模式。一方面，將資金有效注入處于相對弱勢的上下游配套中小企業(yè)，解決配套企業(yè)融資難和供應鏈失衡的問題;另一方面，將銀行信用融入上下游配套企業(yè)的購銷行為，增強其商業(yè)信用，促進配套企業(yè)與核心企業(yè)建立起長期戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)系，從而提升整個供應鏈的競爭能力。

供應鏈融資的主要運營思路是，先理順供應鏈上相關(guān)企業(yè)的信息流、資金流和物流;核心企業(yè)根據(jù)穩(wěn)定、可監(jiān)管的應收、應付賬款信息及現(xiàn)金流，將銀行或金融機構(gòu)的資金流與企業(yè)的物流、信息流進行信息整合;然后由銀行或金融機構(gòu)向企業(yè)提供融資、結(jié)算服務等一體化的綜合業(yè)務服務。

4.產(chǎn)業(yè)投資基金融資

產(chǎn)業(yè)投資基金又稱為風險投資基金或私募股權(quán)投資基金。一般是指募集資金向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權(quán)或準股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金的特點是投資對象主要為非上市企業(yè)，投資期通常為3年-7年，投資目的是基于被投資企業(yè)潛在價值，推動其發(fā)展，選擇合適時機退出以實現(xiàn)資本增值收益。作為風投行業(yè)，產(chǎn)業(yè)投資基金的投資行為受到的限制較少，資金籌集也存在較少限制。因此企業(yè)設立產(chǎn)業(yè)投資基金，然后通過產(chǎn)業(yè)投資基金募集資金投入企業(yè)使用，能夠較好的解決傳統(tǒng)融資資金期限短、資金限制多、缺乏穩(wěn)定性等問題。

創(chuàng)新融資(境外)

1.境外直接上市融資

直接上市是指國內(nèi)企業(yè)直接向海外的證券交易所申請掛牌上市。包括發(fā)行B股在國內(nèi)證券交易所上市;在海外直接發(fā)行股票并上市;H股;紅籌股;利用存托憑證發(fā)行股票并上市等。國內(nèi)企業(yè)海外直接上市需要經(jīng)過中國證監(jiān)會的審核才能向海外證券交易所申請掛牌上市。由于國有企業(yè)海外設立殼公司存在較多的法律障礙，而且紅籌方式并不能為國有企業(yè)海外上市明顯減少審批環(huán)節(jié)，國有企業(yè)海外上市大都采取直接上市的方式。

海外直接上市要求企業(yè)具備一定的自身實力，主要適用于經(jīng)濟實力強且具有海外拓展空間的大中型企業(yè)。

2.間接上市融資

由于直接上市程序繁復，成本高、時間長，為了避開國內(nèi)復雜的審批程序，企業(yè)可以選擇間接方式在海外上市融資：即國內(nèi)企業(yè)境外注冊公司，境外公司以收購、股權(quán)置換等方式取得國內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán)，然后將境外公司拿到境外交易所上市。境內(nèi)企業(yè)在境外收購殼公司，然后將境內(nèi)資產(chǎn)或權(quán)益注入殼公司。這種收購方式在實踐中大致分成兩種類型，一種是收購海外主板市場和創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司(如海爾在香港收購中建數(shù)碼);另外一種是收購OTCBB(場外柜臺交易市場)、Pink Sheets(粉板市場)等市場內(nèi)的掛牌公司。

海外間接上市主要適用于海外直接上市手續(xù)復雜、受審批約束度較高以及直接上市成本較高的大中型企業(yè)與難以滿足海外直接上市條件的中小型企業(yè)。

3.貿(mào)易融資

貿(mào)易融資是指銀行對進口商或出口商提供的與進出口貿(mào)易結(jié)算相關(guān)的短期融資或信用便利。是企業(yè)在貿(mào)易過程中運用各種貿(mào)易手段和金融工具增加現(xiàn)金流量的融資方式。國內(nèi)貿(mào)易以前多采取不規(guī)范的滯留應付款，在國內(nèi)商業(yè)票據(jù)逐步發(fā)展之后，利用商業(yè)票據(jù)融資的方式加速發(fā)展。在國際貿(mào)易中，規(guī)范的金融工具為企業(yè)融資發(fā)揮了重要作用，國際貿(mào)易融資的主要方式有國際保理融資、福費廷、打包放款、出口押匯、進口押匯、提貨擔保、出口商業(yè)發(fā)票貼現(xiàn)等。

4.境外人民幣債券融資

離岸人民幣債券是指在中國大陸以外地區(qū)發(fā)行的以人民幣計價的債券。由于融資成本較低，發(fā)行離岸人民幣債券成為國內(nèi)大型企業(yè)的拓展融資渠道的焦點。

5.內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸業(yè)務是指企業(yè)在向境內(nèi)銀行出具無條件、不可撤銷反擔保的前提下，境內(nèi)銀行為該企業(yè)的境外子公司向境外銀行開立保函或備用信用證，由境外銀行向境外子公司提供融資的業(yè)務。內(nèi)保外貸業(yè)務產(chǎn)生的背景是由于我國實行外匯管制，境內(nèi)外資金流動較為不便，這造成了兩個問題：一是境外子公司資質(zhì)較差，品牌知名度不高，導致融資困難;二是境內(nèi)外資金成本差異較大，國內(nèi)融資利率較高，國外融資利率相對較低。前者導致境外企業(yè)經(jīng)營存在困難，不利于國內(nèi)企業(yè)“走出去”;后者導致一旦外部資金回流境內(nèi)，則可解決境內(nèi)企業(yè)的融資難題或者獲得超額利潤。因此，企業(yè)開展內(nèi)保外貸有利于解決境內(nèi)外企業(yè)的融資難題，并且可以降低融資成本。