一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的趨勢(shì)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革實(shí)施五年以來(lái)，我們宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與結(jié)構(gòu)發(fā)生了較大的變化，我們的經(jīng)濟(jì)要高質(zhì)量發(fā)展，但遇到較大的下行壓力，在結(jié)構(gòu)調(diào)整過(guò)程中，正經(jīng)歷嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。剛剛結(jié)束的今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)必須運(yùn)用好科學(xué)、穩(wěn)健的逆周期調(diào)整工具，首次提出要用系統(tǒng)論的方法來(lái)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)治理方式，要疏通貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。現(xiàn)在的貨幣政策就是央行釆取寬松的貨幣政策，貨幣發(fā)的較多，但發(fā)下來(lái)商業(yè)銀行貸不出去，反而退回去，不敢貸，貸不出去，沒有好的投資項(xiàng)目。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議還特別提出來(lái)，要有序處置僵尸企業(yè)。這也是前幾年的關(guān)鍵詞，我們現(xiàn)在的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革從2015年年底開始，采取“三去一降一補(bǔ)”政策，我們對(duì)于僵尸企業(yè)處置不是一朝一夕的事，這是長(zhǎng)期戰(zhàn)略性的任務(wù)。

二、特殊資產(chǎn)的四個(gè)市場(chǎng)

反過(guò)來(lái)我們看看，我們現(xiàn)在面臨經(jīng)濟(jì)下行的調(diào)整是更加全面的，我講幾個(gè)數(shù)據(jù)：第三季度我國(guó)GDP的增速是6.2%，第四季度可能還會(huì)下跌。我們看到在下行的壓力中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度比較緩慢，這是一個(gè)很重要的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

相比宏觀角度，微觀角度來(lái)看不良資產(chǎn)與特殊資產(chǎn)市場(chǎng)會(huì)更加復(fù)雜，我講四個(gè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)，包括不良貸款市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、違約債市場(chǎng)與拍賣市場(chǎng)。具體來(lái)說(shuō)：

第一，不良貸款的市場(chǎng)。根據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露數(shù)據(jù)，前三季度共處置不良貸款約1.4萬(wàn)億，同比多處置1765億元，不良貸款率比較高。而且，以包商銀行、錦州銀行為典型的城市商業(yè)銀行，其他合作制銀行等，均出現(xiàn)了不少風(fēng)險(xiǎn)。

第二個(gè)是房地產(chǎn)市場(chǎng)。現(xiàn)在我們房地產(chǎn)企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量截止2019年11月是446家，但全國(guó)現(xiàn)在共有8萬(wàn)家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，每天倒下1.5家，這是破產(chǎn)界一個(gè)非常熱門的話題，可以預(yù)測(cè)未來(lái)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，房地產(chǎn)商在今后幾年的破產(chǎn)速度會(huì)有所加快。

第三個(gè)是違約債市場(chǎng)。截止目前，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)90萬(wàn)億人民幣，甚至超過(guò)日本位居全球第二。2018年、2019年我國(guó)債券違約的爆雷數(shù)量急劇增長(zhǎng)，2019年，一共是164只發(fā)行債券違約，有26家上市公司在內(nèi)。最近大家比較關(guān)注的是北大方正、東旭等公司發(fā)生了嚴(yán)重的債券違約現(xiàn)象，其中北大方正資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)3000億，但違約本息約20億。東旭違約債務(wù)總額達(dá)到1291億元。債務(wù)違約現(xiàn)象打破了剛性兌付，指的是一家公司、特別是一家上市公司發(fā)行債券的話，無(wú)法償付債券本金和利息。

第四個(gè)是拍賣市場(chǎng)。從另一個(gè)角度來(lái)觀察整個(gè)破產(chǎn)業(yè)的情況，就是一個(gè)特別的市場(chǎng)，也是不良資產(chǎn)界比較關(guān)注的市場(chǎng)，就是拍賣市場(chǎng)，尤其是司法拍賣市場(chǎng)。據(jù)悉，截至2019年3月全國(guó)法院通過(guò)網(wǎng)絡(luò)查控系統(tǒng)凍結(jié)資金5087.6億元，共進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)拍賣110萬(wàn)次，成交量31萬(wàn)件，成交額6863億元，為市場(chǎng)主體節(jié)省了大量的交易傭金，拍賣市場(chǎng)非常巨大。

整體來(lái)看，我們的四大市場(chǎng)，不良貸款市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)、違約債市場(chǎng)與拍賣市場(chǎng)不良資產(chǎn)量很大，但這四個(gè)市場(chǎng)并不能覆蓋全部不良資產(chǎn)市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)太大了。我們可以看到這幾個(gè)主要市場(chǎng)都在加快增速，對(duì)于我們不良與特殊資產(chǎn)處置專業(yè)人士來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)非常宏大的增長(zhǎng)市場(chǎng)。此外，從國(guó)家層面來(lái)看，這個(gè)市場(chǎng)存在著金融風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)需要監(jiān)管與控制。如果大家仔細(xì)讀過(guò)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議報(bào)告，會(huì)發(fā)現(xiàn)很多舉措是針對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中深層次存在的問(wèn)題，需要我們建立更好、更健康的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。

三、特殊資產(chǎn)投資面臨的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

對(duì)于我們特殊資產(chǎn)投資界人士來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注五個(gè)問(wèn)題，一是處置不良資產(chǎn)面臨的主要問(wèn)題，二是不良資產(chǎn)處置隊(duì)伍建設(shè)，三是房地產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)問(wèn)題，四是債權(quán)與優(yōu)先權(quán)市場(chǎng)問(wèn)題，五是我們配套制度的完善。

第一個(gè)問(wèn)題不良資產(chǎn)處置面臨的主要問(wèn)題是什么？最近我一直關(guān)注一些最新動(dòng)態(tài)，我想做一個(gè)具體的說(shuō)明。

首先，不良資產(chǎn)加快增速，這種增速與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，比如最近民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀環(huán)境、中美貿(mào)易戰(zhàn)等對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響很大，還有國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)也在下行壓力中等。在上述因素的綜合作用下，我們企業(yè)承受著比較大的壓力，投資者信心下降，催生出一定規(guī)模、持續(xù)增長(zhǎng)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)，這個(gè)問(wèn)題只能通過(guò)加快發(fā)展、在發(fā)展中逐步解決。總之，中央講的高質(zhì)量發(fā)展理念，我們需要將理念與手段結(jié)合起來(lái)，共同扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)衰勢(shì)。這些手段比如貨幣政策、財(cái)政政策、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等，共同作用掣肘經(jīng)濟(jì)增速放緩。其次，現(xiàn)在是“三期疊加”時(shí)期，增長(zhǎng)速度換擋期，結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)這么大體量，不良資產(chǎn)規(guī)模較大是常態(tài)現(xiàn)象，即便中國(guó)經(jīng)濟(jì)好，也會(huì)有龐大的不良資產(chǎn)。

其次，AMC在不良資產(chǎn)處置中扮演著關(guān)鍵的角色，20世紀(jì)80、90年代大規(guī)模處置國(guó)有企業(yè)的不良資產(chǎn)，四大AMC應(yīng)運(yùn)而生，扮演著穩(wěn)定器、救火隊(duì)、金融風(fēng)險(xiǎn)防火墻的角色。據(jù)悉，到2020年傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)持有的不良資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到4.8萬(wàn)億元。這一輪的不良資產(chǎn)處置上，全國(guó)各地陸續(xù)成立了很多地方AMC，為處置不良資產(chǎn)積累專業(yè)人才隊(duì)伍。此外，還有PC、專業(yè)禿鷲基金以及券商是很重要的一只力量。但是，現(xiàn)在可以說(shuō)AMC、基金、尤其是私募基金、券商面臨很大調(diào)整，今年四大AMC做的不良資產(chǎn)量都不大，每家才做100多億。這么大量的不良資產(chǎn)，應(yīng)該處置更多。但四大AMC資金投入比較少，說(shuō)明AMC在不良資產(chǎn)處置上信心不足、意愿下降，面臨很多約束，包括市場(chǎng)約束、投資生態(tài)環(huán)境的約束、自身能力不足的約束等。

第二個(gè)問(wèn)題，我們需要用專業(yè)的能力和判斷參與到處置不良資產(chǎn)中，是否做好了專業(yè)儲(chǔ)備與人才儲(chǔ)備。現(xiàn)在對(duì)處置不良資產(chǎn)專家的要求是非常高的，不僅要求懂得宏觀政治、經(jīng)濟(jì)，微觀的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)，也要懂得很多方面，懂得法律、不同的法律，懂得管理，要求是全才，要求我們不良資產(chǎn)處理的專家隊(duì)伍是綜合性人才。與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家處置不良資產(chǎn)不同，他們的專家只要處理專業(yè)問(wèn)題，但在中國(guó)需要懂得更多的人才，需要對(duì)不良資產(chǎn)特別資產(chǎn)前期的識(shí)別、審查、盡職調(diào)查，有很好的識(shí)別能力，在不良資產(chǎn)處置中有很強(qiáng)的把握能力、府院協(xié)調(diào)能力、融資、經(jīng)營(yíng)、營(yíng)銷的能力，還要有維穩(wěn)的能力。對(duì)于我們這樣的專業(yè)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)這些要求就是太高了，目前中國(guó)有上百家AMC機(jī)構(gòu)，很多基金，數(shù)百家投行，如何進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域？做什么？能做什么？怎么做？都是需要關(guān)注的問(wèn)題。

第三個(gè)問(wèn)題，最近我特別關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)的處置，這也是我們不良資產(chǎn)界喜歡的領(lǐng)域，房地產(chǎn)是真金白銀，尤其是土地資產(chǎn)。房地產(chǎn)行業(yè)的現(xiàn)狀是不良資產(chǎn)比較多，相當(dāng)一批開發(fā)商因?yàn)楦鞣N原因在陸續(xù)爆雷，而且還在加速中。前不久我去云南，昆明中院在集中審理房地產(chǎn)業(yè)破產(chǎn)案件，云南法院的同志告訴我，還有多起房地產(chǎn)企業(yè)即將進(jìn)入破產(chǎn)程序。房地產(chǎn)行業(yè)不良資產(chǎn)的處置非常復(fù)雜，因?yàn)閺姆缮险f(shuō)就涉及到很多法律關(guān)系，如投融資法律關(guān)系、合同法律關(guān)系、民間借貸法律關(guān)系、非法集資法律關(guān)系、非法吸收公眾存款、建筑工程承包法律關(guān)系等等，利益主體非常多，不僅有我們看到的房地產(chǎn)開發(fā)商和放貸的金融機(jī)構(gòu)，實(shí)際上有購(gòu)房者，住房消費(fèi)者，還有后面的利益參與者。比如，拆遷戶就是一個(gè)很重要的利益主體，地方政府、房地產(chǎn)開發(fā)商、建筑工程開發(fā)商均卷入其中，還有規(guī)劃、環(huán)保、工商、稅收、勞動(dòng)、水電、消防等各種問(wèn)題，是一個(gè)非常綜合、復(fù)雜的領(lǐng)域，涉及到如何處理各種法律關(guān)系。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)運(yùn)用系統(tǒng)論，我們不良資產(chǎn)界應(yīng)該高度重視，特別是房地產(chǎn)開發(fā)界，所以我想房地產(chǎn)困境企業(yè)不良資產(chǎn)處置過(guò)程中需要法律制度的支持。

第四個(gè)問(wèn)題是債權(quán)與優(yōu)先權(quán)市場(chǎng)的問(wèn)題。在此前一個(gè)不良資產(chǎn)處置的論壇上，我講過(guò)，中國(guó)要盡快形成一個(gè)債權(quán)市場(chǎng)，包括普通債權(quán)市場(chǎng)，優(yōu)先債權(quán)市場(chǎng)，違約債市場(chǎng)，債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)。如違約債就應(yīng)該是能進(jìn)行交易，高風(fēng)險(xiǎn)的債券在國(guó)外有著較為成熟的處理機(jī)制。這幾個(gè)市場(chǎng)中我特別關(guān)注優(yōu)先權(quán)市場(chǎng)，但在我國(guó)存在制度供給短缺的問(wèn)題，誰(shuí)都想有優(yōu)先權(quán)，破產(chǎn)法、合同法、稅收征管法、物權(quán)法、海商法等有法律競(jìng)合問(wèn)題。現(xiàn)在合同法、最高院關(guān)于建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先受償權(quán)問(wèn)題的批復(fù)等關(guān)于購(gòu)房消費(fèi)者建筑工程承包商優(yōu)先權(quán)的規(guī)定，與破產(chǎn)法優(yōu)先權(quán)是沖突的，2020年的十三屆全國(guó)人大三次會(huì)議將審議民法典草案，民法典中的債法更加復(fù)雜。大家認(rèn)為債法被合同法取代了，有合同之債，實(shí)際上還有侵權(quán)之債、婚姻家庭繼承之債等，債與債的關(guān)系更加復(fù)雜，民法典頒布后，我們破產(chǎn)法學(xué)界要積極應(yīng)對(duì)。為什么英美法系沒有民法典，因?yàn)閭年P(guān)系一直在變化中。昨天我們“破產(chǎn)法快訊”的微信公眾號(hào)推出我的文章《有關(guān)債市的幾個(gè)法律問(wèn)題》，討論了關(guān)于債市的基本問(wèn)題，也涉及到民事訴訟法、證券法、公司法等不確定的地方。所以我想這是我們面臨的第四個(gè)問(wèn)題，如果不良資產(chǎn)不能處理債權(quán)市場(chǎng)的問(wèn)題，特別是優(yōu)先權(quán)市場(chǎng)的問(wèn)題，投資人是不愿意進(jìn)去的。很多不良資產(chǎn)的投資，就是如何看待這個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)與權(quán)益，有真金白銀有干貨我就進(jìn)入，如果解決不了這個(gè)問(wèn)題，錢就白扔掉了。

第五個(gè)問(wèn)題就是我們配套的政策支持。不良資產(chǎn)梳理與處置需要地方政府與法院的支持，也需要一些政策支持，否則不良資產(chǎn)處置會(huì)打水漂。我們的稅收政策，如土地增值稅問(wèn)題，重整企業(yè)股權(quán)變更問(wèn)題，信用修復(fù)問(wèn)題，失信名單復(fù)權(quán)問(wèn)題，涉及到市場(chǎng)監(jiān)管、稅收等部門，如果我們地方政府沒有跟進(jìn)，就是很大的問(wèn)題。

四、不良資產(chǎn)處置的制度工具

最后，我想談?wù)勎覀円呀?jīng)有的制度工具和下一步應(yīng)該完善的制度工具是什么？第一，特別提醒不良資產(chǎn)界關(guān)注共益?zhèn)袌?chǎng)。這兩年我們?cè)跔I(yíng)商環(huán)境破產(chǎn)指標(biāo)上，債權(quán)人保護(hù)方面有很多進(jìn)步，其中最大的進(jìn)展是建構(gòu)了一個(gè)共益?zhèn)袌?chǎng)。我們非常關(guān)注的世界營(yíng)商環(huán)境報(bào)告，今年中國(guó)的排名又上升了11位，重要的是辦理破產(chǎn)指標(biāo)、債權(quán)人的回收率，對(duì)于債權(quán)人、特別是重整債權(quán)人是一個(gè)很重要的指標(biāo)。我們?cè)谄飘a(chǎn)法司法解釋三中增加了第二條，管理人或者自行管理的債務(wù)人為債務(wù)人繼續(xù)營(yíng)業(yè)而借款，這被視為共益?zhèn)Y(jié)合企業(yè)破產(chǎn)法第42、43條規(guī)定，共益?zhèn)哂袃?yōu)先性，由債務(wù)人財(cái)產(chǎn)隨時(shí)清償。換句話說(shuō)，我們《司法解釋三》的出臺(tái)、對(duì)《企業(yè)破產(chǎn)法》第42條的深入解讀，換來(lái)了不良資產(chǎn)投資者一個(gè)很大的權(quán)利，這就是困境企業(yè)為了繼續(xù)營(yíng)業(yè)的借款，我們新晉的戰(zhàn)略投資者，在進(jìn)入破產(chǎn)程序的企業(yè)中具有優(yōu)先權(quán)，作為共益?zhèn)膬?yōu)先權(quán)，這在以前是沒有的。共益?zhèn)鶅?yōu)先權(quán)是一個(gè)很清晰的信號(hào)，而且共益?zhèn)秶跀U(kuò)大，這是一個(gè)非常重要的法律與制度變化，這個(gè)變化使得我們的戰(zhàn)略投資者、不良資產(chǎn)投資者有一個(gè)很好的法律保護(hù)武器。這也是世界營(yíng)商環(huán)境報(bào)告排名給我們帶來(lái)的積極變化，值得我們很好使用，我們希望這一條在我們破產(chǎn)法修改中把它放進(jìn)去。前天廣州破產(chǎn)法庭又宣布成立，我們專業(yè)的破產(chǎn)法庭在增多，對(duì)于我們不良資產(chǎn)投資界來(lái)說(shuō)，會(huì)有一個(gè)專門處理破產(chǎn)事務(wù)的司法機(jī)制的對(duì)接、司法隊(duì)伍的對(duì)接。從AMC層面，早在2016年的56號(hào)文《關(guān)于規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)收購(gòu)業(yè)務(wù)的通知》，明確禁止AMC作為銀行不良資產(chǎn)出表通道或代持，今年初《關(guān)于加強(qiáng)地方資產(chǎn)管理公司監(jiān)督管理有關(guān)工作的通知（征求意見稿）》再次提到不得設(shè)置任何顯性或隱性回購(gòu)條款，不得以任何形式幫助金融企業(yè)虛假出表掩蓋不良。因?yàn)榇_實(shí)有拖延解決負(fù)債問(wèn)題，現(xiàn)在商業(yè)銀行不良率在快速增加，有些金融機(jī)構(gòu)就使用合約替換方法，有的時(shí)候是過(guò)橋貸款，我們現(xiàn)在一些AMC在處置不良資產(chǎn)時(shí)也普遍運(yùn)用這個(gè)方式，不管怎么樣，我想不良資產(chǎn)處置意味著禁止顯性和隱性回購(gòu)行為，不良與特殊資產(chǎn)處置將會(huì)有更高的信息披露要求，場(chǎng)內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的信息披露是做得不錯(cuò)的，但是特殊資產(chǎn)是非標(biāo)產(chǎn)品，信息披露是比較弱的，某種程度上給我們提出了問(wèn)題，向標(biāo)準(zhǔn)化市場(chǎng)過(guò)度，更加安全也更加規(guī)范。而非標(biāo)產(chǎn)品投資收益更大，但是風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)更高。這也是制度性缺陷比較嚴(yán)重的領(lǐng)域。第二，債轉(zhuǎn)股工具，四大市場(chǎng)幾乎所有的破產(chǎn)重整案中都會(huì)運(yùn)用債轉(zhuǎn)股。最近債轉(zhuǎn)股問(wèn)題比較多，我是比較擔(dān)心的，債轉(zhuǎn)股是不能濫用的，有風(fēng)險(xiǎn)累積問(wèn)題。債轉(zhuǎn)股比較復(fù)雜，涉及到不良資產(chǎn)交易價(jià)格問(wèn)題、國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題、債權(quán)人身份轉(zhuǎn)化問(wèn)題，需要整合各種資源，而公司治理是一個(gè)很重要的手段。債轉(zhuǎn)股不能濫用，如果我們所有的公司包括無(wú)法救的僵尸企業(yè)等都運(yùn)用債轉(zhuǎn)股方法，這實(shí)質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)的遞延，后面的手術(shù)更加麻煩。反過(guò)來(lái)說(shuō)，這也侵害我們很多債權(quán)人的利益。第三，一些關(guān)鍵法律的修改與完善。接下來(lái)有幾個(gè)重要的法律需要出臺(tái)，我們的證券法需要修改，最近很快就要通過(guò)。我們破產(chǎn)法也啟動(dòng)了修改。與之相關(guān)的包括個(gè)人破產(chǎn)制度立法也在醞釀過(guò)程中。有幾個(gè)重大制度是需要在破產(chǎn)法修訂中解決的。其一，共益?zhèn)姆秶烤谷绾味x？還有DIP中新投資人作為共益?zhèn)鶛?quán)人的清償順位問(wèn)題。最高人民法院于2002年發(fā)布《關(guān)于建設(shè)工程價(jià)款優(yōu)先受償權(quán)問(wèn)題的批復(fù)》，《合同法》第286條和司法解釋三有著明顯的矛盾，如最高院2002年批復(fù)，共益?zhèn)旁趽?dān)保債權(quán)之前，但在司法解釋三中，明確共益?zhèn)旁趽?dān)保債權(quán)之后。對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)商共益?zhèn)€有消費(fèi)性購(gòu)房者的權(quán)利保護(hù)，如何進(jìn)行清償排序？我想這些權(quán)利，無(wú)論如何不能超越擔(dān)保債權(quán)人權(quán)利，我是支持司法解釋三對(duì)擔(dān)保權(quán)利絕對(duì)優(yōu)先保護(hù)的。《物權(quán)法》、《合同法》都應(yīng)該有所調(diào)整，使共益?zhèn)傻匚桓忧逦沟貌涣假Y產(chǎn)投資人有著更加明確的預(yù)期。其二，關(guān)于AMC在破產(chǎn)中的地位，發(fā)改委等十三部委的改革方案、九民紀(jì)要中強(qiáng)調(diào)要請(qǐng)懂得企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理專業(yè)的人參與到我們困境企業(yè)拯救過(guò)程中，市場(chǎng)中的專職企業(yè)拯救的專業(yè)人士，應(yīng)納入到我們管理人的范圍中。其三，如何在不良資產(chǎn)處置中，應(yīng)廣泛運(yùn)用多種企業(yè)拯救方式，庭外重組的程序，預(yù)重整程序及其如何與重整程序銜接？還有和解制度，如何發(fā)揮和解制度的效力？我們破產(chǎn)法應(yīng)該完善起來(lái)。當(dāng)然不良資產(chǎn)處置過(guò)程中還有一系列問(wèn)題，如府院聯(lián)動(dòng)問(wèn)題，強(qiáng)裁機(jī)制使用等，這些問(wèn)題不解決，我們的不良資產(chǎn)與特殊資產(chǎn)投資會(huì)遇到很大法律障礙，會(huì)被其他因素所干擾。我想強(qiáng)調(diào)我們的司法部門在企業(yè)重整中要盡量減少卷入商業(yè)判斷中，應(yīng)把企業(yè)拯救的方式與決策選擇，更多地留給市場(chǎng)，留給不良資產(chǎn)投資界；在制度推進(jìn)上，發(fā)改委、最高院十三部委推出的改革方案是非常重要的，很多改革點(diǎn)我們都需要落實(shí)。

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